資本運(yùn)作

資本運(yùn)作又稱”資本經(jīng)營(yíng)”，是指利用市場(chǎng)規(guī)則，通過(guò)資本本身的巧妙運(yùn)作和科學(xué)運(yùn)動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)增值高效增長(zhǎng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。所謂資本運(yùn)營(yíng)，就是將集團(tuán)公司擁有的所有有形和無(wú)形的存量資產(chǎn)通過(guò)流動(dòng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、裂變、組合、優(yōu)化配置等方式有效運(yùn)作，以實(shí)現(xiàn)增值最大化。

資本運(yùn)作

以資本增值最大化為目的的資本經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)及其運(yùn)動(dòng)。它有兩層意思：第一，資本運(yùn)營(yíng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下社會(huì)配置資源的重要方式它通過(guò)資本層面以上的資源流動(dòng)，優(yōu)化社會(huì)的資源配置結(jié)構(gòu)。第二，從微觀上看，資本運(yùn)營(yíng)是利用市場(chǎng)規(guī)律，通過(guò)資本本身的巧妙運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)資本增值、一種效益增長(zhǎng)的運(yùn)作模式。

1.資本運(yùn)營(yíng)的主體可以是資本的所有者。也可以是資本所有者委托或邀請(qǐng)的經(jīng)營(yíng)者，由資本所有者承擔(dān)資本運(yùn)營(yíng)的責(zé)任。

2.資本運(yùn)營(yíng)的對(duì)象要么是金融資本等一種資本形式，要么是經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)資本等兩種以上資本形式、商品資本、房地產(chǎn)資本等。

3.各種形式的資本必須投入到某個(gè)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域或多個(gè)部門，即投入到某個(gè)行業(yè)或多個(gè)行業(yè)，才能發(fā)揮資本的功能，有效利用其使用價(jià)值。

4.作為生產(chǎn)要素之一的資本。必須與其他生產(chǎn)要素相結(jié)合，優(yōu)化配置，才能發(fā)揮資本的使用價(jià)值，創(chuàng)造價(jià)值。

5.資本運(yùn)營(yíng)的目的是獲得意想不到的利潤(rùn)，增加資本價(jià)值。

6.資本運(yùn)營(yíng)，也叫資本運(yùn)作。它是中國(guó)人力資源開(kāi)發(fā)的一種運(yùn)作模式西部開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。其目的是撬動(dòng)民間資本投資西部經(jīng)濟(jì)建設(shè)，為西部發(fā)展做出新的貢獻(xiàn)。發(fā)展和培育一批中產(chǎn)階級(jí)，構(gòu)建和諧社會(huì)，促進(jìn)偉大中國(guó)夢(mèng)的實(shí)現(xiàn)。

產(chǎn)權(quán)理論的形成可以追溯到科斯1937年發(fā)表的論文《企業(yè)的性質(zhì)》。1960年，他在《社會(huì)成本問(wèn)題》上又發(fā)表了一篇論文，逐漸形成了新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)派，提出了產(chǎn)權(quán)、交易費(fèi)用、代理成本等概念。這一理論的出現(xiàn)深化了經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)企業(yè)的認(rèn)識(shí)和研究，也促進(jìn)了人們對(duì)企業(yè)的認(rèn)識(shí)和研究對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的深入研究后來(lái)，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和博弈論的出現(xiàn)豐富了人們 對(duì)企業(yè)的理解。因此，形成了多種多樣的資本運(yùn)營(yíng)理論：

一）效率理論

效率理論的基本假設(shè)：承認(rèn)并購(gòu)等資本運(yùn)作活動(dòng)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)有潛在的好處。

二）價(jià)值低估理論

低估理論認(rèn)為。企業(yè)并購(gòu)的原因是目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值被低估。

三）信息與信號(hào)理論

在實(shí)際的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，被并購(gòu)企業(yè)的股票價(jià)值幾乎總是被抬高，但程度不一致。對(duì)這個(gè)問(wèn)題的解釋就形成了所謂的信息與信號(hào)理論。

四）委托代理理論

在現(xiàn)代企業(yè)組織中，企業(yè)的最終所有者和企業(yè)的實(shí)際管理者實(shí)際上已經(jīng)分離。因?yàn)槠髽I(yè)的管理者并不擁有企業(yè)的全部產(chǎn)權(quán)，所以管理得很好。還是經(jīng)營(yíng)不善。會(huì)對(duì)企業(yè)主產(chǎn)生正面或負(fù)面的外部效應(yīng)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)人是自私的假設(shè)出發(fā)。企業(yè)管理者給所有者帶來(lái)更多的負(fù)面外部效應(yīng)如何克服這種負(fù)面的外部效應(yīng)，就產(chǎn)生了委托代理理論。

五）稅收節(jié)約理論

為了減少稅收支出。用博弈論的語(yǔ)言來(lái)表達(dá)：通過(guò)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)減少稅式支出是與財(cái)務(wù)部門一起進(jìn)行的“零和博弈”

六）市場(chǎng)壟斷理論

從社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益來(lái)看，并購(gòu)帶來(lái)的效益可能是規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。從社會(huì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面來(lái)看，并購(gòu)一項(xiàng)活動(dòng)可能導(dǎo)致壟斷。但是現(xiàn)在有人認(rèn)為壟斷有好的一面，或者至少有不可避免的一面。因?yàn)閴艛嗉斜旧砭褪歉?jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)物。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中。因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從單純的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展到了質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)、服務(wù)、產(chǎn)品品類等多方面立體競(jìng)爭(zhēng)。因此，即使是大公司也很難就壟斷達(dá)成任何共謀。此外，大公司和企業(yè)在現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的發(fā)展中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。這也是并購(gòu)等資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)之一。

七）公司分立理論、再分配理論等

舉辦單位：國(guó)家發(fā)改委培訓(xùn)中心、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)。

研修班名稱：資本運(yùn)營(yíng)、私募股權(quán)投資與企業(yè)上市高級(jí)研討會(huì)。

資本運(yùn)營(yíng)與投融資方向在職研究生。

項(xiàng)目背景

經(jīng)過(guò)20年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)的企業(yè)發(fā)展迅速一些企業(yè)走過(guò)了艱辛的資本積累階段，成為全國(guó)乃至全世界的產(chǎn)業(yè)龍頭中國(guó)的企業(yè)成就顯著，更重要的是在這個(gè)過(guò)程中涌現(xiàn)出了一批有遠(yuǎn)見(jiàn)的企業(yè)家。作為“金磚四國(guó)”作為中國(guó)最活躍的經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的發(fā)展吸引了越來(lái)越多的全球關(guān)注隨著全球化的浪潮，國(guó)際資本蜂擁而入，融資渠道逐漸多元化，投資機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn)，整個(gè)資本市場(chǎng)在中國(guó)方興未艾，欣欣向榮。

隨著全球金融危機(jī)的蔓延。世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)都面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。資本運(yùn)作不是簡(jiǎn)單的一句空話。在新的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，如何有效地利用和使用資本已經(jīng)成為企業(yè)中高層領(lǐng)導(dǎo)面臨的重大課題。因此，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)專門為金融專業(yè)開(kāi)設(shè)了——資本運(yùn)營(yíng)與融資投資方向課程。

培養(yǎng)目標(biāo)

本課程依托對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)s在該領(lǐng)域的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，從戰(zhàn)略高度把握投融資理論與實(shí)踐，熟悉并掌握公司治理、資本運(yùn)營(yíng)、以及國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)運(yùn)作手段等，探索企業(yè)投融資的理論與實(shí)踐，培養(yǎng)一批具有全球戰(zhàn)略眼光和現(xiàn)代化的人才、國(guó)際化的高級(jí)應(yīng)用型管理人才對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)非常重要、政府 的財(cái)務(wù)決策是有幫助的。

招生條件

本科以上學(xué)歷（含同等學(xué)力）專業(yè)背景不限那些已經(jīng)獲得學(xué)士和碩士學(xué)位的人s學(xué)位可以申請(qǐng)碩士 在對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)獲得同等學(xué)力的s學(xué)位。

師資力量

優(yōu)秀的教師是教學(xué)質(zhì)量的重要保證。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)積極引進(jìn)海歸人才，海歸博士比例居全國(guó)高校之首。教師專業(yè)知識(shí)扎實(shí)，對(duì)金融教研有獨(dú)到的見(jiàn)解。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)對(duì)在職研究生教師進(jìn)行嚴(yán)格管理，確保在職研究生課程師資隊(duì)伍在招收研究生時(shí)統(tǒng)一。趙忠秀、桑百川、享受政府特殊津貼在金融行業(yè)享有較高聲譽(yù)的蔣先靈教授等知名學(xué)者將為在職研究生授課。

申請(qǐng)碩士學(xué)位

1、學(xué)位申請(qǐng)按照對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)研究生部城市學(xué)位辦公室關(guān)于申請(qǐng)碩士學(xué)位的規(guī)定辦理與研究生同等學(xué)歷的s學(xué)位。交的學(xué)費(fèi)不包括進(jìn)入論文階段后的費(fèi)用。

2、報(bào)名研究生課程的可以申請(qǐng)碩士 注冊(cè)時(shí)的美國(guó)學(xué)位。

3、國(guó)家組織的英語(yǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)綜合水平考試由學(xué)院協(xié)助在研究生部辦理手續(xù)，費(fèi)用由學(xué)生按規(guī)定繳納。你可以 不要拿碩士 直到你獲得學(xué)士學(xué)位s學(xué)位三年）

4、學(xué)院將為學(xué)生安排指導(dǎo)論文的老師。

報(bào)名事項(xiàng)

1、索取并填寫(xiě)研究生課程報(bào)名表；

2、提供本人身份證原件和復(fù)印件各一份、最高學(xué)歷和學(xué)位證書(shū)原件和復(fù)印件各一份；

3、提交2張1寸照片、2寸照片2張；

4、交報(bào)名費(fèi)，200元；

5、學(xué)校對(duì)報(bào)考人員進(jìn)行資格初審合格后，發(fā)放錄取通知書(shū)。

擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)模式

資本擴(kuò)張是指在現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下，通過(guò)內(nèi)部積累追加投資和吸收外部資源，即并購(gòu)，擴(kuò)大企業(yè)的資本規(guī)模。根據(jù)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)軌跡的不同，資本擴(kuò)張可以分為三種類型：

1、橫向型資本擴(kuò)張

橫向資本擴(kuò)張是指雙方同屬一個(gè)行業(yè)或部門，產(chǎn)品相同或相似，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)權(quán)交易。橫向資本擴(kuò)張不僅減少了競(jìng)爭(zhēng)者的數(shù)量，增強(qiáng)了企業(yè)的市場(chǎng)支配地位，而且改善了行業(yè)的結(jié)構(gòu)，解決了市場(chǎng)有限與行業(yè)整體生產(chǎn)能力不斷擴(kuò)大之間的矛盾。青島啤酒集團(tuán)的擴(kuò)張是橫向資本擴(kuò)張的典型例子。近年來(lái)，青島啤酒集團(tuán)公司抓住國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的機(jī)會(huì)，一批本土啤酒生產(chǎn)企業(yè)效益下滑地方政府積極幫助企業(yè)找到他們“大樹(shù)”在生存的有利時(shí)機(jī)，根據(jù)集團(tuán)公司的總體戰(zhàn)略和規(guī)劃布局，以開(kāi)發(fā)潛力和區(qū)域市場(chǎng)為目標(biāo)，實(shí)施了以并購(gòu)為主要方式的低成本擴(kuò)張。在過(guò)去的幾年里，青島啤酒集團(tuán)已經(jīng)花費(fèi)了6.6億元，收購(gòu)資產(chǎn)12.3億元，并購(gòu)省內(nèi)外14家啤酒企業(yè)。不僅擴(kuò)大了市場(chǎng)規(guī)模，還提高了市場(chǎng)占有率。加強(qiáng)了青島啤酒的實(shí)力。還帶動(dòng)了一批國(guó)有企業(yè)走出困境。2003年，青島啤酒的產(chǎn)銷量達(dá)到260萬(wàn)噸。躋身世界啤酒十強(qiáng)，利稅總額也上升到全國(guó)行業(yè)第一，初步實(shí)現(xiàn)“大”做“強(qiáng)”的目標(biāo)。

2、縱向型資本擴(kuò)張

處于不同生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段的企業(yè)之間或有直接投入產(chǎn)出關(guān)系的企業(yè)之間的交易稱為縱向資本擴(kuò)張。縱向資本擴(kuò)張將關(guān)鍵的投入產(chǎn)出關(guān)系納入自己的控制范圍，通過(guò)控制原材料銷售渠道和用戶，提高企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的控制力。

格林柯?tīng)柤瘓F(tuán)是全球第三大無(wú)氟制冷劑供應(yīng)商，處于制冷行業(yè)上游。對(duì)下游冰箱企業(yè)的收購(gòu)，不僅有利于發(fā)揮其制冷技術(shù)優(yōu)勢(shì)，還可以直接面對(duì)更廣泛的消費(fèi)群體。從2002年開(kāi)始，格林柯?tīng)栮懤m(xù)收購(gòu)科龍、包括美菱等冰箱巨頭在內(nèi)的5家企業(yè)和生產(chǎn)線。通過(guò)這一系列的并購(gòu)a 活動(dòng)。格林柯?tīng)枔碛?00萬(wàn)臺(tái)冰箱，位居全球第二、亞洲第一，具備打造制冷家電國(guó)際航母的基礎(chǔ)。格林柯?tīng)柤瘓F(tuán)垂直產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)建。大大提高了自身的競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

3、混合型資本擴(kuò)張

兩個(gè)或兩個(gè)以上沒(méi)有直接投入產(chǎn)出關(guān)系和技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的企業(yè)之間的產(chǎn)權(quán)交易稱為混合資本擴(kuò)張。混合資本的擴(kuò)張適應(yīng)了現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的要求，跨越了技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切的部門之間的交易。其優(yōu)勢(shì)在于分散風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的適應(yīng)能力商業(yè)環(huán)境。擁有105億資產(chǎn)的美的集團(tuán)一直是中國(guó)的巨頭 白色家電行業(yè)，2003年銷售額為175億元。在20年的時(shí)間里發(fā)展，美的從未偏離家電主線。專業(yè)路線成就了美的 中國(guó)的電風(fēng)扇是全國(guó)最大的，空調(diào)壓縮機(jī)電飯煲等產(chǎn)品在全國(guó)排名前三龐大的規(guī)模造就了明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。但隨著家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)的日益嚴(yán)峻，其進(jìn)入了其他行業(yè)、培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)成為美的集團(tuán)的現(xiàn)實(shí)選擇。同時(shí)，美在于資本、品牌、市場(chǎng)渠道、管理和人才優(yōu)勢(shì)也積累到了擁有多元化經(jīng)營(yíng)、資本化運(yùn)作能力。在審時(shí)度勢(shì)后，美的果斷做出了從相對(duì)單一的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)向相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略決策。2003年8月和10月，美的先后收購(gòu)云南客車和湖南三湘客車，正式進(jìn)軍汽車行業(yè)。此后不久，收購(gòu)安徽天潤(rùn)集團(tuán)，進(jìn)軍化工行業(yè)。未來(lái)幾年，美的將以家電制造為基礎(chǔ)平臺(tái)，依托美的 美的現(xiàn)有資源優(yōu)勢(shì)，以內(nèi)部重組和外部并購(gòu)為手段，通過(guò)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和新產(chǎn)業(yè)的拓展，實(shí)現(xiàn)多產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的格局，使美的最終向多產(chǎn)品發(fā)展、跨行業(yè)、在不同領(lǐng)域具有核心競(jìng)爭(zhēng)力和資源優(yōu)勢(shì)的大型國(guó)際化綜合制造企業(yè)。

收縮資本運(yùn)營(yíng)指的是企業(yè)擁有的那部分資產(chǎn)、子公司、某個(gè)內(nèi)部部門或分支機(jī)構(gòu)移出公司，從而縮小了公司的規(guī)模。這是公司的一次重組的總規(guī)模或主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍，其根本目的是追求企業(yè)價(jià)值的最大化，提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率。收縮型資本運(yùn)作通常是放棄小規(guī)模小貢獻(xiàn)的業(yè)務(wù)，放棄與公司沒(méi)有或很少協(xié)同效應(yīng)的業(yè)務(wù) 的核心業(yè)務(wù)，目的是支持核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。當(dāng)企業(yè)的一部分被承包出去時(shí)。原本支撐這部分業(yè)務(wù)的資源會(huì)相應(yīng)轉(zhuǎn)移到剩余的重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)上，使母公司可以集中精力發(fā)展核心業(yè)務(wù)，有利于發(fā)展主流核心業(yè)務(wù)。收縮性資本運(yùn)營(yíng)是擴(kuò)張性資本運(yùn)營(yíng)的反向操作，其主要形式如下：

1、資產(chǎn)剝離

資產(chǎn)剝離是指將屬于企業(yè)的部分不適合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的資產(chǎn)出售給第三方這些資產(chǎn)可以是固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)也可以是整個(gè)子公司或分公司。資產(chǎn)剝離主要適用于以下情況：1)不良資產(chǎn)的存在惡化了公司的財(cái)務(wù)狀況；2)一些資產(chǎn)明顯干擾其他企業(yè)合并的運(yùn)作；3)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司急需收縮產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)線。

中國(guó)人壽上市前，大量資產(chǎn)被剝離。2003年8月，原中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司一分為三：中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司和中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司。1999年以前的6000多萬(wàn)老保單，全部劃給了母公司——中國(guó)人壽(集團(tuán))公司，并將1999年以后簽訂的約2000萬(wàn)份保單以注資的形式并入新成立的股份公司。通過(guò)剝離，母公司——中國(guó)人壽(集團(tuán))該公司遭受了1700多億元的價(jià)差損失，但它為中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司于2003年12月在美國(guó)和香港兩地上市鋪平了道路。

2、公司分立

公司分立是指公司將子公司的全部股份按比例分配給母公司的股東，從而從法律上和組織上把子公司的經(jīng)營(yíng)與母公司的經(jīng)營(yíng)分開(kāi)。通過(guò)這種資本運(yùn)作模式，形成股東和股權(quán)結(jié)構(gòu)與母公司相同的新公司。在分離過(guò)程中，沒(méi)有向第三方轉(zhuǎn)讓股權(quán)和控制權(quán)，母公司的價(jià)值實(shí)際上沒(méi)有發(fā)生變化，但子公司有機(jī)會(huì)單獨(dú)面對(duì)市場(chǎng)，有自己獨(dú)立的價(jià)值判斷。公司分部通常可分為標(biāo)準(zhǔn)分部、股權(quán)分置和解散分置。

3、分拆上市

指母公司將其在子公司的股份按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上把子公司的經(jīng)營(yíng)與母公司的經(jīng)營(yíng)分開(kāi)。分拆有廣義和狹義之分廣義的分拆包括上市公司或未上市公司將部分業(yè)務(wù)從母公司剝離出來(lái)，單獨(dú)上市；狹義的分拆是指上市公司將部分業(yè)務(wù)或子公司剝離出來(lái)，單獨(dú)公開(kāi)發(fā)行。分拆上市后，原母公司股東雖然在持股比例和絕對(duì)持股數(shù)上沒(méi)有變化，但可以按照持股比例享受被投資企業(yè)凈利潤(rùn)的份額。而且最重要的是，子公司分拆成功后，母公司將獲得超額投資收益。

2000年，聯(lián)想集團(tuán)實(shí)施了有史以來(lái)最大規(guī)模的戰(zhàn)略調(diào)整，將核心業(yè)務(wù)拆分，分別成立新的業(yè)務(wù)“聯(lián)想集團(tuán)”和“神州數(shù)碼”2001年6月1日，神州數(shù)碼在香港上市。神州數(shù)碼從聯(lián)想分拆出來(lái)，可以一舉兩得。分拆不僅解決了事業(yè)部層面的激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題，還因?yàn)樯裰輸?shù)碼獨(dú)立上市。聯(lián)想集團(tuán)、神州數(shù)碼的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化，公司層面的激勵(lì)機(jī)制得到了進(jìn)一步的解決。

4、股份回購(gòu)

與資本運(yùn)營(yíng)相關(guān)的書(shū)籍

股份回購(gòu)是指股份有限公司通過(guò)一定的渠道，及時(shí)購(gòu)買本公司發(fā)行的股份、合理進(jìn)行資本存量收縮的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。通過(guò)股份回購(gòu)，股份有限公司可以達(dá)到減少其股本規(guī)模或改變其資本結(jié)構(gòu)的目的。股份公司回購(gòu)股份一般基于以下原因：一是維持對(duì)公司的控制；二是提高股票市場(chǎng)價(jià)格，改善公司形象；三是提高股票的內(nèi)在價(jià)值；四是確保公司高級(jí)管理人員股票認(rèn)購(gòu)制度的落實(shí)；第五，完善公司治理的資本結(jié)構(gòu)。股份回購(gòu)和股份擴(kuò)張一樣，是股份公司在公司發(fā)展的不同階段不同環(huán)境下采取的經(jīng)營(yíng)策略。因此，股份回購(gòu)有賴于股份公司 對(duì)自身經(jīng)營(yíng)環(huán)境的判斷。一般來(lái)說(shuō)，成熟期或衰退期、已經(jīng)超過(guò)一定規(guī)模經(jīng)營(yíng)要求的公司，可以選擇股份回購(gòu)來(lái)收縮業(yè)務(wù)戰(zhàn)線或者轉(zhuǎn)移投資重點(diǎn)，開(kāi)辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

1999年，深能股份以協(xié)議回購(gòu)方式向國(guó)有法人股股東申請(qǐng)深能（集團(tuán)）有限公司回購(gòu)注銷國(guó)有法人股10億股，占總股本的375.98%，總共使用了25個(gè)基金.1億元。國(guó)有法人股股東持股比例由80.25%下降到68.16%公司的法人治理結(jié)構(gòu)和決策機(jī)制進(jìn)一步完善。回購(gòu)?fù)瓿珊螅?的業(yè)績(jī)從98年的每股收益0.306元到99年每股收益0.508元，到2000年，每股收益達(dá)到0.933元。這為深能的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)，也進(jìn)一步提升了深能在上市公司中的藍(lán)籌股地位。

資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)資本最大增值的方法。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本的最大增值可以表現(xiàn)為：

一）利潤(rùn)最大化

企業(yè)將資本投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)后，對(duì)收入和支出進(jìn)行比較如果收入大于支出，企業(yè)就實(shí)現(xiàn)了盈利如果收入小于支出，就會(huì)出現(xiàn)損失法。在資本運(yùn)營(yíng)中，企業(yè)必須降低成本，才能實(shí)現(xiàn)資本增值最大化。因此，企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)中不僅：

1）我們既要注意增加當(dāng)前利潤(rùn)，也要注意增加長(zhǎng)期利潤(rùn)；

2）我們不僅要注意增加利潤(rùn)，還要注意提高利潤(rùn)率；

3）不僅要考察自有資本的利潤(rùn)率，還要考察全部資本的利潤(rùn)率(包括自有資本和借入資本)利潤(rùn)率法。

二)股東權(quán)益最大化

股東和股東股權(quán)是指投資者 企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)，包括實(shí)收資本、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤(rùn)法。企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)越多，從稅后利潤(rùn)中提取的盈余公積和分配就越多。盈余公積金可以用于彌補(bǔ)企業(yè)虧損，也可以用于增加資本，使其投資于企業(yè)。比較股東和股東的總額期末企業(yè)所有者權(quán)益與股東總額 企業(yè)期初的股權(quán)，如果前者大于后者，企業(yè)自有資本就會(huì)增值。兩者的區(qū)別在于股東的增加本期權(quán)益及股東增加額當(dāng)期權(quán)益除以股東總額期初權(quán)益是股東增長(zhǎng)率法本期權(quán)益。

三)企業(yè)價(jià)值最大化

在資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)不僅要關(guān)注利潤(rùn)和股東利益的最大化權(quán)益，還要注重企業(yè)價(jià)值的最大化。企業(yè)價(jià)值評(píng)估是指在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的條件下，未來(lái)經(jīng)營(yíng)期間的預(yù)期年收益通過(guò)一個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率來(lái)反映、積累得到一定的估值，從而估算企業(yè)價(jià)值的方法。如果企業(yè)價(jià)值大于企業(yè)全部資產(chǎn)的賬面價(jià)值，那么企業(yè)的資本就會(huì)增加，反之，企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)折舊規(guī)律。將企業(yè)價(jià)值減去負(fù)債與股東賬面價(jià)值進(jìn)行比較企業(yè)的股本，如果前者大于后者，說(shuō)明企業(yè)有自己的資本增值方法。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的三個(gè)層面“最大化”是相輔相成的法。只有利潤(rùn)最大化，我們才能實(shí)現(xiàn)股東利益最大化權(quán)益，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

資本運(yùn)營(yíng)是指以購(gòu)買貨幣化資產(chǎn)為主要對(duì)象、出售、轉(zhuǎn)讓、兼并、主辦等活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，從而實(shí)現(xiàn)效益最大化。資本運(yùn)作可以從政府層面進(jìn)行、企業(yè)層面、具體分析中介層面的三個(gè)方面。

一、從政府層面來(lái)說(shuō)，資本運(yùn)營(yíng)是指資本的配置（重置）問(wèn)題。

根據(jù)中國(guó)的實(shí)際情況，資本配置的方式是市場(chǎng)化和政府有限干預(yù)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的資本配置是通過(guò)外部資本市場(chǎng)和內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)來(lái)進(jìn)行的。因此，建立適合中國(guó)國(guó)情的資本配置機(jī)制美國(guó)的國(guó)情要求建立以下兩種制度：

1、有限責(zé)任制，即投資者在其投資限度內(nèi)承擔(dān)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。這種制度限制和分散了投資者的風(fēng)險(xiǎn)，也實(shí)現(xiàn)了投資者和經(jīng)營(yíng)者的分工：投資者承擔(dān)有限的投資風(fēng)險(xiǎn)，獲得相應(yīng)的投資回報(bào)；經(jīng)營(yíng)者承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，獲得相應(yīng)的勞動(dòng)報(bào)酬。

2、兼并破產(chǎn)機(jī)制。兼并破產(chǎn)機(jī)制可分為合并和破產(chǎn)。并購(gòu)是指通過(guò)企業(yè)股權(quán)或資本的收購(gòu)、轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)資本增值的目標(biāo)。破產(chǎn)是指資不抵債、不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的企業(yè)，經(jīng)債務(wù)人或者債權(quán)人申請(qǐng)，可以通過(guò)法院拍賣其財(cái)產(chǎn)、變價(jià)歸還債權(quán)人。兼并破產(chǎn)機(jī)制可以激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者盡最大努力高效地使用受控資本；迫使經(jīng)營(yíng)者帶領(lǐng)整個(gè)企業(yè)發(fā)揮全部潛力，提高效率，在優(yōu)勝劣汰中屹立于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的浪潮中。

二、從企業(yè)層面來(lái)看，企業(yè) 資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)的有效利用的內(nèi)部管理策略和外部交易策略。

建立和培育企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的核心。企業(yè)通過(guò)兼并、收購(gòu)或重組，快速鞏固或擴(kuò)大自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，建立可持續(xù)的企業(yè)核心能力。

企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的規(guī)則如下：

1、實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)與核心競(jìng)爭(zhēng)力的有機(jī)結(jié)合。資本運(yùn)營(yíng)是以資本效率和效益為核心，實(shí)現(xiàn)有效資本增值的一種管理方式。資本運(yùn)營(yíng)必須以企業(yè)的核心能力為基礎(chǔ)，只有將兩者結(jié)合起來(lái)，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和效益提升的同步運(yùn)行。

2、實(shí)現(xiàn)企業(yè)與市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和品牌優(yōu)勢(shì)。品牌是一個(gè)企業(yè)的重要標(biāo)志成功的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。品牌作為一種無(wú)形資產(chǎn)，不僅可以作為資本運(yùn)作中的一種資本，減少有形資本的外流，還可以通過(guò)冠名權(quán)支撐一個(gè)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

3、實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張和資本收益的有機(jī)結(jié)合。在資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)應(yīng)該計(jì)算、分析投入產(chǎn)出比，最小化單位產(chǎn)品勞動(dòng)生產(chǎn)率，尋求利益最大化的方法。

4、實(shí)現(xiàn)內(nèi)部完善管理和外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)的有機(jī)結(jié)合。企業(yè)必須按照《公司法》的要求做出明確的決策，才能做好資本運(yùn)營(yíng)、執(zhí)行、監(jiān)督三者的獨(dú)立性、權(quán)責(zé)明確、互相制約的關(guān)系。

三、從中介層面來(lái)說(shuō)，資本運(yùn)作主要是針對(duì)銀行的。

銀行是資本市場(chǎng)的靈魂。銀行作為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)專業(yè)化服務(wù)的提供者，熟知如何通過(guò)資本的優(yōu)化配置實(shí)現(xiàn)利益最大化。

第一階段是商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，通過(guò)產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)如獲取貨幣，我們稱之為商業(yè)市場(chǎng)，商業(yè)市場(chǎng)看貨幣資產(chǎn)，賺多少錢一目了然；

第二階段是資本市場(chǎng)，包括股權(quán)。是貨幣市場(chǎng)，股市本質(zhì)上是賭博市場(chǎng)公司通過(guò)上市進(jìn)入股票市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)取決于賬面上資產(chǎn)的流向；

第三階段是智信的運(yùn)營(yíng)當(dāng)資產(chǎn)到了一定程度，企業(yè)家追求的是一種意識(shí)形態(tài)的運(yùn)作，去了宗教市場(chǎng)和慈善市場(chǎng)，這是資本運(yùn)作的最高境界。

資本運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)1、增值性。2、流動(dòng)性。3、風(fēng)險(xiǎn)性。4、趨利性。5、多樣性。

資本運(yùn)營(yíng)的作用：加快中國(guó)國(guó)有企業(yè)改革、加快優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、改善中國(guó) 的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

從企業(yè)管理模式來(lái)看，資本運(yùn)營(yíng)還具有以下功能：

1、資本運(yùn)營(yíng)可以優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

2、資本運(yùn)作可以帶動(dòng)企業(yè)快速打開(kāi)市場(chǎng)，拓展銷售渠道。

3、資本運(yùn)營(yíng)可以使企業(yè)獲得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和管理技術(shù)。

4、發(fā)現(xiàn)新的商業(yè)機(jī)會(huì)。

5、資本運(yùn)作可以給企業(yè)帶來(lái)大量的資金。